.5万欧元左右，平均股份额度差不多是0.012%。我想，应该没有多少个人会愿意投资六位数，就为了持有一家私人公司的这么点股份。所以，更合理的猜测是，少数个人投资者和机构投资者，确实有跟玛拉拿他一起联合投资，共同持有酒店物业和管理权益，而更多的人，则应该是购买了玛拉拿他的公司债券，或者直接以借款的方式提供了资金。有的按照固定年限收取利息，有的……”

    “直接约定好资本回报率，按照期限回款。”徐忆如将韩易没说出口的后半句话补充完毕。

    “这就是他们陷入困境的原因。”韩易呼出一口浊气，“为了使这个游戏能够顺利进行，他们必须不断引入投资者，让雪球继续滚动，这样他们就可以不断地将酒店添加到投资组合中，直到他们从运营业务里获得的收入足以支付这些借款的利息。”

    “但他们遇到了麻烦。待售的好物业数量有限，即使他们筹集到了资金，他们也没有足够的标的可以购买。另外，如果我猜得没错，查理周刊事件确实对法国酒店业的整体营收产生了不小的负面影响，不是吗？”

    “不光是查理周刊，那场大屠杀之后，法国还遭受了其他一系列的中小型恐怖袭击。而那让许多潜在游客都暂时取消了前往巴黎的计划，旅游业和酒店业都受到了重创。我估计，奥利维尔-卡文原本以为这只是一个短期内的负面影响，法国的游客人数会迅速回弹，所以才咬牙凑了三个多亿，想拼一把，拿下优质资产，然后等市场回暖之后大赚一笔，不管是自己继续持有，还是再转手卖出去都可以。”

    韩易认真分析道。

    “但没想到，虽然法国还是世界第一大旅游市场，但是2015年上半年的数据，比起2014年年底的巅峰时期还是下滑了很多。更致命的是，去年11月，巴黎和周边的省份又发生了好几起恐怖袭击，让刚刚喘过气来的酒店业又蒙上了一层阴影……我这里搜索到了一篇纽约时报的报道。据说，得等到明年的4月份，游客人数才会回升至2014年年底的水平。”

    “因此他们无法从新购买的酒店中赚到很多钱，甚至可能现在还在亏损。他们也不能直接出售这些房产，因为价格仍在下跌，而且在旅游业完全复苏之前，它们不会出现回升的趋势。”即便不是发生在自己身上的事情，小如的手臂上还是泛起了一层鸡皮疙瘩，“他们肯定对所借的3.6亿欧元提供了一个很高的投资回报率，为了在这么短的时间内获得这笔资金，他们必须付出高昂的代价……而这成为了压垮他们的最后一根稻草。”

    “我又找到了一篇，跟这桩收购案有关的报道，来自路透社……噢，这情况简直糟透了。”韩易轻声叹息着，“‘为了给该项目融资，玛拉拿他从私人投资者那里获得了25%的资金。每位投资者提供的现金，从10万欧元到1000万欧元不等。其余75%的资金，来自外国基金资助的贷款，和5年期债券。’”

    “意思是……”徐忆如张张嘴，不知道该说些什么，“玛拉拿他根本没钱去完成这次收购。他们筹集到的所有资金，全都是借的。其中绝大部分，还是来自强势的、没有任何转圜余地的机构投资者。”

    此话一出，餐桌前的众人顿时陷入了沉默。

    “所以如果你的计算正确的话……”过了好一会儿，欲言又止的麦迪逊才重新开口，“为了获得这些房产，你必须先拯救这家公司，至少注入……多少亿欧元现金来着？”

    “6.48亿欧元。”韩易顿了顿，继续说道，“其实……也不能这样算。我>> --